السندات الحكومية والفوركس – ما الذي يحتاج المتداول إلى معرفته؟

عادة ما يوفر سوق السندات الحكومية لدولة ما مؤشرا جيدا على صحة الاقتصاد ، كما هو الحال بالنسبة للقيمة النسبية للعملة بالنسبة للعملات الرئيسية الأخرى.

 

أيضًا ، تميل قوة السندات إلى التأثير على قيمة العملة ، حيث يميل كبار المستثمرين الدوليين إلى وضع أموالهم حيث يمكن الحصول على أفضل أسعار السندات ، ويمكن أن يؤدي تدفق “الأموال الطائلة” إلى انحياز أسعار الصرف بشكل كبير لصالح العملات ذات العوائد المرتفعة.

 

تلعب السندات الحكومية ، التي تصدرها عادةً الخزانة الرئيسية للبلاد ، دورًا مركزيًا في قيمة العملة الوطنية ، حيث يؤدي إصدارها عادةً إلى زيادة التزامات الدين الحكومية. بالإضافة إلى ذلك ، فإن متوسط عائد السندات ونسبة العطاء إلى التغطية تؤثر بشكل مباشر على سوق الفوركس.

 

من الضروري فهم كيفية تأثير أسعار الفائدة وسوق السندات الحكومية على تقييم العملة ، وتتم مراقبة هذه العوامل بعناية من قبل المتداولين ذوي الخبرة لتحديد الاتجاهات طويلة الأجل ، كما تعد التقلبات في سندات الخزانة الأمريكية ، وخاصة العائد على هذه السندات ، أحد العوامل الرئيسية في تقييم تحركات الدولار الأمريكي ، والتي تميل العديد من المتداولين المبتدئين إلى تجاهلها.

 

يحتاج المتداول إلى معرفة أن التغيرات في العائد على سندات الخزانة الأمريكية لها تأثير مباشر على تقييم الدولار الأمريكي ، ويمكن أن تكون معرفة كيفية تأثير عائدات سندات الخزانة وعائدات السندات الحكومية الأخرى على تقييم عملاتهم كأداة قوية لمتداولين الصرف الأجنبي.

 

 

محتوى الدرس:

ما هي السندات الحكومية؟

الأوراق النقدية والسندات الحكومية الأمريكية

الطلب على السندات الحكومية في المزادات

كيف تؤثر أسعار السندات الحكومية على قيمة العملات؟

هوامش السندات ، وفروق أسعار الفائدة ، التجارة بالعائد

 

 

ما هي السندات الحكومية؟

السندات Bonds – هي أدوات دين يمكن استخدامها من قبل الشركات والحكومات للوصول إلى معدلات فائدة منخفضة نسبيًا على القروض ، وتوفر السندات للحكومات والشركات مصدر اقتراض أرخص من أنواع القروض الأخرى.

 

في الولايات المتحدة ، تصدر الحكومة سندات على المستوى الفيدرالي ومستوى الولاية والبلدية.

 

عادة ما يحدد مُصدر السند شروط الاقتراض ، والتي تشمل تحديد فترة استحقاق السند ومقدار المدفوعات الدورية ، وفي مزاد سندات لاحق ، يوافق المستثمرون على دفع سعر معين للسند ، والذي يحدد بعد ذلك متوسط ​​العائد ، ويتلقى مشترو السندات عادةً مدفوعات القسيمة ، والتي تمثل أساسًا نسبة مئوية من استثماراتهم ، حيث يتم دفع هذه المدفوعات بشكل دوري ، على سبيل المثال ، على فترات 30 يومًا و 60 يومًا و 90 يومًا و 120 يومًا و 3 سنوات و 5 سنوات و 10 سنوات و 30 عامًا.

 

العائد على السند Bond Yield – هو العائد الفعلي السنوي ، مع الأخذ بعين الاعتبار السعر الذي تم دفعه للسند والقسائم التي يجب دفعها عليه.

 

بالإضافة إلى ذلك ، يشير سعر السند إلى المبلغ الذي يدفعه المشتري مقابل السند ، أو قيمته السوقية الحالية ، في حين أن قسيمة السند هي مقدار الفائدة التي يدفعها مشتري السند بشكل دوري بواسطة مُصدر السند لاستخدام السند.

 

لاحظ أن سعر السند مرتبط عكسيا بعائده ، عندما يرتفع سعر السند ، ينخفض ​​العائد ، وعندما ينخفض ​​سعر السند ، يزداد العائد ، وهذا مفهوم مهم للمتداولين.

 

عادةً ، إذا كان المستثمرون حاملين للسندات ، فإن العائد يزيد ويعني ارتفاع معدلات الفائدة المستقبلية ، وهو أمر شائع بالنسبة للدولار الأمريكي ، إذا كان المستثمرون عازفين عن السندات ، فإن العوائد تكون أقل وتشير إلى انخفاض في أسعار الفائدة المستقبلية ، مما يؤدي إلى فقدان الدولار الأمريكي لقيمته.

 

 

الأوراق النقدية والسندات الحكومية الأمريكية

ضع في اعتبارك أذون الخزانة “Treasury bills” والسندات الأمريكية “US bonds” ، والتي يميل العائد منها إلى التأثير الأكبر على أزواج العملات الرئيسية في سوق الفوركس ، بما في ذلك الدولار الأمريكي. عادة ، يكون أجل استحقاق السندات سنة واحدة أو أقل ، وتاريخ استحقاق السندات من سنتين إلى عشر سنوات ، واستحقاق السندات من عشر إلى ثلاثين سنة.

 

بالإضافة إلى ذلك ، تحتاج إلى تحديد بعض المصطلحات الإضافية المتعلقة بالسندات. في سوق السندات ، يعني مصطلح “قسيمة صفرية Zero Coupon” أنه لا يتم دفع أي كوبونات على أداة الدين ، ويتم بيع هذه الأصول بقيمة أقل من  القيمة التعادلية “الاسمية PAR”.

 

على سبيل المثال ، إذا كان لسند الخزانة مبلغًا افتراضيًا قدره 1000 دولار ، فسوف يدفع المستثمر أقل من القيمة الاسمية للسند ثم يتلقى مبلغ 1000 دولار بالكامل عند استحقاقه دون تلقي أي مدفوعات قسيمة ، إذا بالنسبة لسند الخزانة لمدة ستة أشهر ، إذا كان المبلغ الأصلي المدفوع للأداة هو 98 في المائة من القيمة الاسمية ، أو 980 دولارًا ، فإن ربحًا قدره 1000 دولارًا ناقصًا 980 دولارًا أو 20 دولارًا سيكون عائدًا سنويًا بنسبة أربعة بالمائة بدون فوائد …

 

تتمتع أذون الخزانة بأقصر آجال استحقاق ويتم بيعها دائمًا كأدوات قسيمة صفرية ، على عكس أذون وسندات الخزانة ذات آجال الاستحقاق الأطول ومدفوعات القسيمة. بالإضافة إلى ذلك ، يتم تحديد أسعار الفائدة على السندات الحكومية كنسبة مئوية من القيمة التعادلية لأدوات الدين طويلة الأجل التي لها مدفوعات قسيمة ، كما هو الحال عادةً مع سندات الخزانة ويتم دفع هذه القسائم بشكل دوري على مدى عمر الأداة المالية وينتج عنها معدل فائدة فعال محدد أو عائد يمكن مقارنته بأسعار الفائدة السائدة في السوق لفترات مماثلة.

 

عادةً ما تعلن وزارة الخزانة الأمريكية عن قسائم على سنداتها قبل إجراء مزاد السندات ، وهذا حتى يتمكن المستثمرون من تحديد المبلغ الذي يريدون دفعه مقابل السند ، فإذا دفعت وزارة الخزانة القسيمة بأسعار الفائدة السائدة ، فيمكن للمستثمرين رفع أسعار السندات وحتى فرض سعر أعلى من السعر الاسمي ، مثل 101 أو 102.

 

كيف سيؤثر ذلك على سوق الصرف الأجنبي؟ إذا كان المستثمرون الأجانب يخططون لشراء سندات الخزانة الأمريكية في المزاد ، فسيحتاجون أيضًا إلى شراء الدولار الأمريكي لشراء السندات. وهذا هو السبب الرئيسي وراء شراء سندات الخزانة الأمريكية أثناء الامتناع عن المخاطرة في أوقات الاضطرابات الجيوسياسية لأنها تعتبر استثمارًا آمنًا ، ويشتري المستثمرون الدولار الأمريكي للقيام بذلك ، ولذلك ترتفع قيمة الدولار الأمريكي مقابل عملات البلدان الأخرى بسبب زيادة الطلب عليه.

 

وبدلا من ذلك، عندما تتحول عقلية المستثمرين الدوليين نحو زيادة الرغبة في المخاطرة، فإن وجهة نظر أسعار سندات الخزانة الأمريكي سوف تكون هبوطية وتؤدي إلى نموها ، ويرجع ذلك إلى حقيقة أن هؤلاء المستثمرين يفضلون شراء الأدوات ذات العوائد الأعلى ، وعادة ما تكون هذه الأدوات مقومة بعملات أخرى غير الدولار الأمريكي.

 

العملات التي غالبا ما يفضلها المستثمرون الذين لديهم شهية عالية للمخاطرة هي عملات ذات عائد مرتفع مثل الدولار النيوزيلندي والدولار الأسترالي ، حيث تقدم هذه العملات معدل فائدة أعلى يعوض مخاطر انخفاض قيمة عملاتها الوطنية ، وتعد العوائد المرتفعة على هذه العملات وسنداتها الحكومية نوعًا من التعويض لتحمل مخاطر إضافية.

في البيئات عالية المخاطر ، يميل المستثمرون إلى السعي لحماية أموالهم ، والعملات المفضلة خلال هذه الفترة هي ما يسمى بعملات “الملاذ الآمن Safe Haven” ، والتي تشمل الدولار الأمريكي والفرنك السويسري والين الياباني.

 

 

الطلب على السندات الحكومية في المزادات

المقياس الرئيسي للطلب على أذون وسندات الخزانة الأمريكية والسندات هو نسبة العرض إلى التغطية ، حيث تأخذ نسبة السعر إلى العرض دائمًا في الاعتبار حجم السندات التي يقدم المستثمرون عطاءات لها مع حجم سندات الدين المعروضة للبيع بالفعل. على سبيل المثال ، إذا عرضت وزارة الخزانة سندات خزانة بقيمة 10 مليارات دولار للبيع في المزاد ، وقدم المستثمرون عطاءات بقيمة 15 مليار دولار ، فإن نسبة العطاء إلى التغطية ستكون 1.5.

 

تعني نسبة العرض إلى التغطية المرتفعة أن المزاد كان ناجحًا وهذا سيفيد العملة المعنية بشكل عام حيث سيحتاج المستثمرون إلى شراء تلك العملة من أجل شراء السندات التي يزايدون عليها ، ويتم إصدار هذه المعلومات المهمة بعد جميع مزادات الخزانة الرئيسية وأيضًا بعد مزادات السندات في البلدان الأخرى.

 

عادةً ما يتم الحكم على نجاح مزاد الخزانة من خلال كيفية مقارنة عرض المزاد الحالي إلى نسبة التغطية بالمزادات السابقة ، فإذا كان أداء المزاد قد تفوق بشكل كبير على المزادات السابقة مع ارتفاع نسبة العرض إلى التغطية ، فسيتم اعتبار هذا المزاد ناجحًا.

 

ويعتقد بعض المحللين أن مزاد الخزانة يحقق نجاحا كبيرا إذا حاول تغطية نسبة 2.0 أو أكثر. وبالإضافة إلى ذلك ، تشير نسبة الأسعار إلى العرض السلبية إلى انخفاض الطلب ، وقد يؤدي هذا إلى ضعف الولايات المتحدة في سوق الصرف الأجنبي مع انخفاض عدد المستثمرين الأجانب الذين يشترون الدولارات.

 

 

كيف تؤثر أسعار السندات الحكومية على قيمة العملات؟

تميل السندات الحكومية إلى الحصول على عوائد أقل من الأصول الاستثمارية الأخرى مثل الأسهم ، ويرجع ذلك إلى حقيقة أن مدفوعات الكوبون على أدوات السندات الحكومية مضمونة عمليًا ، لذا فهي تعتبر استثمارًا آمنًا للغاية.

 

في ضوء ذلك ، قد تكون السندات وسندات الشركات التي تصدرها بعض الشركات الأكثر هشاشة من قبل الحكومات معرضة بشكل كبير لخطر التخلف عن سداد مدفوعات القسيمة أو حتى سداد أصل القرض.

 

عندما يؤدي النفور من المخاطرة إلى ” الإقبال على الجودة Flight to quality” ، يميل هؤلاء المستثمرون إلى شراء السندات الحكومية الأمريكية وتنخفض عائداتهم مقارنة بالسندات الأخرى في الأسواق المالية ، وعندما يحدث هذا ، ترتفع قيمة الدولار الأمريكي وعادة ما تنخفض القيمة النسبية للعملات الأخرى.

 

كمثال على كيفية مقارنة تقييم العملة بأسعار السندات الحكومية الخاصة بها عند إصدار البيانات الاقتصادية الأساسية ، ضع في اعتبارك العلاقة بين سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات والدولار الأمريكي.

 

بعد صدور بيانات مبيعات التجزئة الأمريكية التي جاءت أفضل من المتوقع بشكل ملحوظ ، يميل سوق الخزانة لمدة 10 سنوات إلى الانخفاض ، مما أدى إلى ارتفاع عائدات السندات.

 

تشير عائدات السندات المرتفعة إلى مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية. بالإضافة إلى ذلك ، تجذب السندات ذات العائد المرتفع المستثمرين الأجانب الذين يبيعون عملتهم المحلية من أجل شراء الدولار الأمريكي لشراء السندات ، ويؤدي هذا إلى ارتفاع الدولار الأمريكي مقابل هذه العملات.

 

كما يلاحظ في المثال ، يمكن أن يكون لأسعار الفائدة على السندات الحكومية المنعكسة في عوائد الخزينة تأثير كبير على قيمة الدولار الأمريكي ، ويُظهر الرسم البياني التالي ارتباطًا قويًا نموذجيًا بين العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات مقابل الدولار الأمريكي فيما يتعلق بسعر صرف الين الياباني:

 

يظهر الرسم البياني أيضًا أنه مع ارتفاع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ، كان هناك ارتفاع مماثل في سعر صرف الدولار الأمريكي / الين الياباني. على العكس من ذلك ، عندما تنخفض عوائد السندات ، فإن الانخفاض شائع أيضًا في زوج الدولار الأمريكي / الين الياباني ، وهذا يسلط الضوء على العلاقة الإيجابية بين أسعار السندات الحكومية وقيمة الدولار الأمريكي ، والتي في هذه الحالة هي 0.61.

 

 

هوامش السندات ، وفروق أسعار الفائدة ، التجارة بالعائد

تلعب السندات الحكومية دورًا مهمًا في سوق الصرف الأجنبي، ومع زيادة الوصول إلى الأسواق الدولية واتساع الفجوة في عائدات السندات وأسعار الفائدة ، يظل مديرو صناديق التحوط منفتحين على الاستثمار في البلدان ذات العوائد المرتفعة.

 

كمثال على التجارة بالعائد (Carry Trade) ، ضع في اعتبارك حالة تكون فيها أسعار الفائدة المرتفعة في أستراليا خمسة بالمائة وأسعار الفائدة الأمريكية أقل من اثنين بالمائة ، يشير هذا الاختلاف الكبير في أسعار الفائدة إلى استراتيجية استثمار تستغل الفرق في الربحية بين الاقتصادين الرئيسيين.

 

أكثر صفقات التجارة بالعائد نجاحًا لها دخل فائدة إيجابي أي ترحيل إيجابي ، والذي يتضمن شراء عملة بسعر فائدة أعلى وبيع عملة بسعر فائدة أقل ، كما أنها تلك الصفقات التي تجمع بين استراتيجيات الترند التي من شأنها أن تفضل العملة ذات معدل فائدة مرتفع على مدى الأفق الاستثماري المتوقع.

 

سيستخدم الجمع بين هذين الشرطين المفضلين اتجاه العملة المحتفظ بها لفترة طويلة عند تمويل مركز بيع بعملة ذات معدل فائدة منخفض ، وقد نتج عن ذلك أرباح ضخمة لبعض التجار ، كما شوهد في عام 2000 عند أولئك الذين قاموا بتداول شراء الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي.

 

عندما بدأ الفارق بين الدولار الأمريكي والدولار الأسترالي في الارتفاع عام 2000 ، بدأ الدولار الأسترالي في الارتفاع في غضون بضعة أشهر ، ثم كان الفرق في أسعار الفائدة 2.5٪ لصالح الدولار الأسترالي ، الأمر الذي أدى في غضون ثلاث سنوات إلى زيادة زوج العملات AUDUSD بنسبة +37٪. بالإضافة إلى أرباح التداول على مركز العملة ، تلقى المستثمرون أيضًا فائدة على التجارة بالعائد على أساس يومي.

 

بالإضافة إلى الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي ، فقد تم استخدام الفرنك السويسري والين الياباني منخفضي العائد ، واللذين كانا مرتبطين بالدولار الأسترالي والنيوزيلندي عالي العائدات ، بشكل متكرر أيضًا لتمويل العمليات التجارية ، وكانت التجارة بالعائد مربحة بشكل خاص في عام 2007 ، عندما كانت عوائد السندات اليابانية نصف بالمائة فقط وعائدات السندات الأسترالية بلغت 8.25 بالمائة.

 

بحلول وقت الأزمة الاقتصادية العالمية لعام 2008 ، كانت سوق السندات الدولية قد تعززت بشكل كبير ، وبدأت العديد من الدول في خفض أسعار الفائدة ، مما أدى إلى إغلاق صفقات الشراء بالاقتراض ، الأمر الذي شكل ضغوطًا كبيرة على الدولارين الأسترالي والنيوزيلندي.

 

تضاءلت شعبية استراتيجية التجارة بالعائد (Carry Trade) بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة بسبب تضييق هوامش العائد على العملات الرئيسية. ومع ذلك ، لا تزال بعض صناديق التحوط والبنوك الاستثمارية والمؤسسات المالية الأخرى تستخدم فروق أسعار الفائدة للدخول في صفقات الشراء بالاقتراض عندما يعتقدون أن الظروف المالية مناسبة لتوليد دخل ثابت.